<股票配资网>如何配资买地方债？100元起投，抢购潮背后机会与风险

王牧笛：最近，宁波、浙江、四川、陕西、山东和北京六个省市掀起了一股地方债抢购潮。3月25日，宁波、浙江共计14亿的地方债，10分钟之内全部卖光。4月1日，工行提前售完六省市首批柜台地方债共计17.7亿，北京1亿元的政府债，也在两天之内全部售謦。过去我们老百姓最熟悉的就是股市和楼市，突然之间地方债对个人开放了，100块钱就能买。我们就想要问了，为什么会在这个时候放开地方债市场？

黄生：过去地方债投资主体都是银行和非银金融机构，但是经过去年去杠杆，“地主家也没有余粮了”，它必须要开放个人投资者投资地方政府债券品种。而且还有一个问题，就是中国的M2（广义货币）有170万亿，规模相当大，这其中主要是以居民存款的形式体现出来的，如果不把这一部分货币激活，再想通过增发货币的方式融资，就很吃力了。

另外开放地方债有一个好处。过去我们比较依靠银行间的间接融资，这会导致货币的延伸速度变得非常快，所以广义货币的增长速度也就非常快，过去M2增速曾经达到17%，这就会导致比较严重的房地产泡沫和通货膨胀的问题，这是间接融资的一个缺点。地方债对个人而言是一种投资，它不会导致货币延伸额外增加，会降低M2投放的增速，理论上有利于稳定房价，降低通胀。

王牧笛：总体来看地方债的规模是否可控？怎么评估地方债的风险呢？

黄生：所有的投资行为都是有风险的如何配资，当然理论上来讲，风险最低的是国债，然后地方政府信用背书一定没有国家信用背书强，所以地方债的风险也就略高于国债，但是相比于企业债，地方债的风险还是低很多的。另外有一点很重要，债务风险控制最后还是要看现金流的情况，就是发行主体的现金流要能够覆盖本息。但是不要忘了，除了中央政府的转移支付，地方政府还有一个重要的还款来源就是债务置换，它可以借新还旧，企业债的话做借新还旧就比较难。

王牧笛：这岂不是说，不会出现项目违约的情况吗？

黄生：某些项目违约是一定的，债务违约是个概率问题。地方政府债务背后匹配的项目很关键，比如说这次宁波发的地方债，说明书上说是以地方政府土地出让金作为还款来源，浙江省的房地产市场还是很发达的，那这个我想就不会有什么大问题。

郎咸平：而且地方政府也不太可能出现债务违约，目前还没听说过中国哪个地方政府破产的，再说它还可以发新债嘛。

黄生：曾经也遇到过这种麻烦，但后来还是兑付了，不过是延期兑付，拖了一段时间。

郎咸平：那现在怎么给它们做评级呢？

黄生：地方政府债券目前由国家指定的一些符合资质的机构做信用评级，但是因为地方政府也是这些机构的大客户，所以难免评级会有失偏颇。作为个人投资者的话，还是要去看一些专业的东西，特别是它的还款来源。

郎咸平：所以我总觉得债券是个技术活，它的分析技术含量远远超过股票，在国外也都是由专业的基金来做，然后投资者去买它的基金，让基金经理去烦恼这些事，我们一般老百姓很可能没有这种能力。

王牧笛：很多人担心地方债会跟房地产市场发生关联，这次试点之后一旦放开，会不会对房地产市场造成一些冲击或者影响？

黄生：我觉得会对房地产起到一定的稳定作用。因为地方政府的财政收入当中很大一部分是卖地收入，它的债券的还款来源，恐怕还是土地出让金。

王牧笛：你觉得是“稳定”？有分析人士认为地方政府可能会为了覆盖本息而推高地价，换句话说楼市会“水涨船高”。

黄生：“稳定”也算是一个比较政治正确的词吧，实际上恐怕会带来土地价格的上涨。但是像很多三四线、四五线城市，实际上住房和土地供应都是过剩的，在流动性紧缩的时候土地价格和房地产价格都在下跌，现在说“稳定”，指的是不能过快下跌的意思。另外不管怎么讲，货币长期来说是通胀的，土地作为一种资产，从较长的历史时期来看，它还是会一直上涨的。

王牧笛：从这次六省市开放的地方债来看，值不值得买呢？

黄生：因为这一次地方债对个人投资者开放，最大的特点一个是降低了门槛，100块钱就可以买，这是借鉴了互联网金融的方式。第二个就是流动性特别好，只要在正常交易日内，就可以根据银行的报价及时出售，除了可以获得票面利率，还可以获得债券市场波动的收益。

流动性好对于投资人和金融机构都是最重要的考量因素，很多国家的债券是负收益率，但还是有很多机构购买，就是因为流动性好，一旦有更好的投资标的，就可以及时撤出来。房地产和企业债的流动性是比较差的，这就不符合这个原则。

郎咸平：对，它跟定存又不太一样，它的流动性更大。定存的话一般3个月或者一年，债券虽然也有期限，但是可以随时卖掉。

黄生：而且这次地方债收益率还不低，刚刚试点发行的这些品类利率都在3%以上，而且它有一个免利息所得税的优惠，如果把这一点加上，它其实相当于其他企业债4%以上的利率，相比于余额宝的收益率，它对普通人的吸引力就增加了。

王牧笛：所以抢购一空嘛。郎教授之前提示说不要去借钱炒股，不要加杠杆，但债券可以考虑加杠杆。

黄生：一定要考虑的。像我们作为专业金融投资者，多年在研究债券，但普通投资者可能除了股市和楼市都不会考虑其他的选择。根据我们的经验如何配资买地方债？100元起投，抢购潮背后机会与风险，投资界有一个“三七定律”，就是股市遇到熊市的时候，要有70%的资产配在债券市场，到了牛市再重新偏重股票市场。

债券市场的这个固定收益可以解决你的现金流问题，机构毕竟还是要养活自己的，如果股票波动太大，是有可能套在里面的，但如果有利息收入的话，现金流就会好很多。

王牧笛：我们经常说家庭的财富管理是一张饼，我们天天给人家分析怎么切这个饼，黄生老师怎么看？

黄生：我觉得在中国这个市场环境下，固定收益类品种，或者说低风险收益类品种，比如说债券，至少要配40%。然后像股市这种高风险高收益类产品，我不会低于30%，剩下的30%—40%，可能是房地产或者其他的产品。

王牧笛：当我们说到地方债，很多人会从投资这个角度提出一个问题，一般都说债市和股市是“翘翘板”，您是否认同这种观点？比如有人说最近债牛要结束，因为最近股市可能有了点起色。

黄生：债市跟股市的“翘翘板”作用，在过去体现得特别明显，但历史上也出现过很多次股债双牛，也出现过股债双杀，所以我们不能说它一定是“翘翘板”。至少我认为在目前的情况下，股市和债市的这一次反弹，主要还是流动性宽松的预期导致的，接来下走势如何还有待观察。

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